「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。
作者丨薛皓皓
编辑丨巴里
图源丨XREAL官网
XREAL，正在冲击港股“智能眼镜第一股”。
按招股书披露口径，这家公司已连续四年位列全球 AR 眼镜市场第一，2025 年按营收计市占率为 27.0%，按销量计市占率为 24.8%，是当前全球少数真正跑出规模化出货能力的消费级 AR 眼镜公司之一。
在 AI 眼镜热潮迅速升温、行业叙事不断切换的当下，XREAL 的特殊之处在于，它并不是一家刚刚站上风口的“新故事”公司，而是一家已经在显示、光学、芯片、系统和终端产品上连续投入多年的 AR 老兵。
本质上，它是一家做带显示功能的消费级 AR 眼镜及相关空间计算能力的公司。并且，它从一开始就将海外作为主要市场，海外收入超过70%，来自美国、日本和欧洲的收入占比最高。
站在这家公司背后的，是一位典型的技术派创业者。创始人、董事长兼 CEO 徐驰本科毕业于浙江大学，后获明尼苏达大学电子与计算机工程博士学位，曾先后在 NVIDIA 和 Magic Leap 工作。2017 年，徐驰正式创立 Nreal，也就是后来的 XREAL，希望把 AR 眼镜做成人机交互的下一代终端。
在XREAL背后的股东名单里，站这长长一列的产业投资方和国资。最大的外部股东包括了阿里巴巴（6.68%）、快手（6.66%）、雷军的顺为资本（4.33%）、浦东创投（3.30%）、蔚来资本（3.28%）、云锋资本（3.28%）、Gentle Monster（2.16%）、立讯精密(48.800, -1.09, -2.18%)（1.18%）、无锡新动能（1.11%）。
此外，前董事金鹏旗下的ROC Venture和洪泰基金成为首轮种子轮的投资方，分别投资几十万元。其中，ROC Venture入股很早，可能在上市后获得超220倍回报。而洪泰基金又在后续持续投资（累计投资数千万元），虽然回报倍数约为10多倍，但是它的股权价值最高达10亿元。
值得一提的是，作为AR眼镜“一哥”，在当前“百镜大战”与 AI 眼镜热潮之中，徐驰曾多次公开给行业“泼冷水”。他认为，今天市面上的大多数AI 眼镜，还远远谈不上成熟，真正有竞争力的产品要到 2027 年才有可能出现。
